Reporte de Análisis Energético: 24 de junio de 2025

TRUMP BUSCA ACORTAR LOS TIEMPOS EN EL CONFLICTO IRÁN – ISRAEL

El desarrollo y resultado final de la abierta confrontación bélica entre Israel e Irán, de por sí difícil de predecir, toma un camino nuevo ahora que la Casa Blanca decidió intervenir militarmente en territorio iraní, bajo el argumento de que busca acelerar una paz negociada. En una región que concentra una alta proporción de la industria mundial de los hidrocarburos, el sorpresivo, pero no inesperado ataque aéreo israelí y la respuesta iraní no es un evento menor y eleva el riesgo de que un «accidente» desencadene un escalamiento en una región tradicionalmente volátil. Las instalaciones petroleras más importantes del mundo están directa o indirectamente expuestas a ser afectadas en el conflicto, lo cual tiene la capacidad de sacudir el mercado energético mundial.

Intervención militar estadounidense

Durante la semana, el presidente Trump amenazó al régimen del ayatolá Alí Jamenei con represalias si no accedía a sus demandas de negociar un acuerdo nuclear. Las amenazas fueron acompañadas de la concesión de un plazo de dos semanas para que Irán desista de su programa de enriquecimiento de uranio, sembrando duda sobre las intenciones reales de EE. UU.

En lo que ya es casi una táctica normal del inquilino de la Casa Blanca, Trump hizo caso omiso del plazo que él mismo estableció y sorprendió con una intervención militar en el conflicto. El sábado, la fuerza aérea estadounidense atacó tres objetivos de la infraestructura nuclear iraní: Fordow, Natanz e Isfahán, con el objetivo declarado de forzar una negociación y, se especula, un cambio en el régimen iraní.

Impacto en los mercados petroleros

Todas estas variables han elevado el precio y volatilidad del petróleo a sus máximos niveles desde principios de año, y el efecto de la incursión de EE. UU. ya se empieza a materializar en los precios del crudo a comienzos de la nueva semana, ante las amenazas, esta vez, de los iraníes.

Todos los otros factores que normalmente mueven a los actores del mercado han quedado en segundo plano esta semana. La demanda china, el efecto reducido del incremento de producción de la OPEP+, la caída de los inventarios de crudo en EE. UU. y las decisiones de la Reserva Federal se convirtieron en apenas estadísticas estériles para efectos del mercado petrolero. Los analistas petroleros se transforman, al menos por ahora, en observadores militares.

Geopolítica

Impacto en la infraestructura petrolera

Desde el punto de vista de la producción y suministro global de hidrocarburos, la guerra entre Israel e Irán, al contrario de los pasados conflictos de Oriente Medio, no ha tenido hasta ahora repercusiones graves. La destrucción en la infraestructura petrolera, por efecto del intercambio de misiles y bombardeos aéreos, se limita a daños en instalaciones en una refinería asociada al campo de gas y condensado South Pars, en Irán, y a una refinería israelí en Haifa. Inclusive, el campo de gas Tamar, en mar territorial israelí, ha sido reabierto para suplir gas natural a Egipto. No obstante, la situación ha incrementado el precio de los fletes de tanqueros, afectando las economías a nivel global.

Presión sobre rutas marítimas

EE. UU. ha presionado a los Hutíes de Yemen con sanciones comerciales y bombardeos a sus instalaciones de lanzamiento de misiles, con el objeto de mantener el paso libre por el estrecho de Bab el-Mandeb y como precaución a cualquier potencial cierre o limitación de paso por el estrecho de Ormuz; una posible, aunque por hoy improbable, reacción a la incorporación de EE. UU. al conflicto.

Daños al programa nuclear iraní

La guerra entra en su segunda semana, los daños al programa nuclear de Irán son importantes, pero se desconoce su capacidad de restablecer sus aspiraciones nucleares, que sería ingenuo pensar que van a abandonar. Buena parte del comando militar parece haber sido eliminado, y como parte de los ataques a Natanz y a Fordow cerca de Qom, buena parte del personal científico clave del programa nuclear también. El Ayatolá Alí Jamenei se encuentra bajo resguardo y supuestamente ha nombrado su sucesor en caso de que fuera asesinado.

Operación en Fordow

Un elemento clave en la operación estadounidense fue la destrucción o inhabilitación instalaciones en Fordow, situadas cerca de la ciudad de Qom, dotada de cinco túneles y oculta en el interior de una montaña a 60 metros de profundidad, y que según el Gobierno israelí, almacena el uranio enriquecido necesario para fabricar armas nucleares. EE. UU. utilizó en su ataque el sábado su “Massive Ordinance Penetrator” (MOP GBU-57), un proyectil capaz de perforar montañas y penetrar más de 60 metros antes de explotar. Esta sería el arma que presumiblemente permitiría destruir esas instalaciones subterráneas, aunque más allá de los anuncios de la Casa Blanca, todavía está por confirmarse la extensión del daño causado.

Daños en Israel

En Israel, a pesar de que más del 90 % de los misiles y drones lanzados por Irán han sido destruidos, algunos causaron daños importantes, como es el caso del Instituto Weizmann. Aunque nadie murió en el ataque, varios laboratorios del campus fueron destruidos, acabando con años de investigación científica. Mientras que se les recordaba a los científicos israelíes que también están en la mira del conflicto.

Situación diplomática

En el frente diplomático no ha habido progreso. La cumbre celebrada en Ginebra con el ministro de Asuntos Exteriores de Irán y líderes europeos no arrojó indicios de avance y la reunión del Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas, terminó con Irán e Israel intercambiando insultos y sin conclusión alguna.

Seguidamente, el presidente Trump desestimó la iniciativa europea, sugiriendo que una solución diplomática requeriría la intervención de EE. UU. y fue cuando abrió el plazo de dos semanas para las negociaciones con Irán, que fue posteriormente soslayado. Los mercados ahora esperan con ansiedad cuál será la represalia iraní al ataque estadounidense.

Conflicto Rusia-Ucrania

En el frente Rusia/Ucrania, después de concluir un intercambio de cuerpos de soldados caídos en combate, las partes continuaron intercambiando ataques de drones, con Rusia aprovechando el verano y la presencia de tropas adicionales provenientes de Corea del Norte. Rusia dice que espera un acuerdo la próxima semana sobre la fecha de las próximas conversaciones de paz con Ucrania. Aunque no sería extraño que Putin utilice el ataque estadounidense a Irán como pieza estratégica.

Las potencias europeas siguen considerando a Rusia como un potencial enemigo y están por imponer nuevas sanciones incrementales, comenzando por la prohibición de reactivar los gasoductos «Nord Stream». Putin parece más interesado en intervenir como mediador en defensa de su socio Irán, que resolver su propio conflicto. Probablemente, considera que después de la caída de su socio en Siria, la pérdida de Irán sería un golpe duro.

Estrategia geopolítica regional

Algunos estrategas geopolíticos plantean que el objetivo subyacente de la política de EE. UU. es lograr apaciguar el medio oriente, para poder establecer el «corredor económico» India – Medio Oriente — Europa, una cadena de suministro con enormes potencialidades, además de constituir una respuesta estratégica a la iniciativa de China denominada «Belt & Road» (Franja y Ruta).

Fundamentos

Política monetaria de la Reserva Federal

Los fundamentos del mercado petrolero, a pesar de haber pasado agachados esta semana, en general mostraron lecturas positivas en cuanto a la salud del mercado.

La Reserva Federal (FED) decidió no mover las tasas de interés en EE. UU., aunque la Casa Blanca ha expresado su interés en una reducción, que hubiera dado un alivio en el servicio de la deuda. Aparentemente, la FED está más influenciada por el futuro de la inflación a raíz de los aumentos de precios de la energía, que en las cifras de empleo y en general el menor crecimiento económico del país del norte.

Disciplina financiera petrolera

A pesar del aumento de los precios del petróleo, por razones eminentemente geopolíticas, las petroleras de EE. UU. mantienen su política de disciplina financiera y la actividad operativa se mantiene estancada en cuanto a producción y se continúa la reducción en actividades de generación de potencial de producción.

Inventarios de crudo

La Agencia de Administración Energética (EIA, por sus siglas en inglés) publicó sus estadísticas semanales, revelando una inusitada caída de los inventarios de crudo comercial (- 11,4 millones de barriles). Una caída anormalmente grande que habrá que analizar más adelante, en función de las tendencias indicativas de varias semanas.

Producción de la OPEP

Otro elemento relevante para los niveles de suministro experimentados en las últimas semanas es el aumento de producción de crudo de la OPEP+, en cumplimiento de sus anuncios de las últimas semanas. Considerando los anuncios para abril, mayo, junio y julio (ver el gráfico adjunto), el cumplimiento luce exiguo, sobre todo si tomamos en cuenta que Kazajistán ha mantenido su sobreproducción esencialmente constante.

Políticas energéticas europeas

En Europa, mientras Noruega está desplegando un alto nivel de actividad petrolera, inclusive exploratoria, en el Reino Unido el gobierno ha emitido un nuevo conjunto de estrictas normas ambientales para nuevos proyectos de energía fósiles, exigiendo que las llamadas emisiones de Alcance 3 (las producidas en el uso de los combustibles extraídos) se incluyan en la evaluación de impacto ambiental de cualquier proyecto. Un ejemplo de ideología imponiéndose a lo que es la realidad en el suministro de energía.

Demanda asiática

Del lado de la demanda, junio se perfila como de compras de crudo cerca de los niveles de mayo tanto para China como para la India, representando una recuperación con respecto a principios de año.

Dinámica de los precios

Los precios del crudo se movían al son del riesgo de una interrupción de la cadena de valor de los hidrocarburos, en un amplio rango, entre 70 y 79 $/BBL. Al final de la semana, se experimentó una tendencia modestamente bajista, tras el anuncio de que Trump retrasaría el plazo de una posible participación de EE. UU. en el conflicto. En todo caso, los precios cerraron la semana con una ganancia de más de un 3 % con respecto a la semana anterior, colocándose a niveles de febrero de 2025. Así las cosas, al cierre de los mercados, el viernes 20 de junio, los crudos marcadores Brent y WTI se cotizaban a $77,01/bbl y $73,84/bbl, respectivamente.

Al cierre de esta nota, y tras el ataque estadounidense a las instalaciones nucleares iraníes, los precios parecen estar a la espera de la posible reacción iraní y con una ligera tendencia a la baja. Y en una declaración efectista, el presidente Trump “ordenó” a las petroleras a mantener los precios bajos.

VENEZUELA

Una economía confidencial

Dicen que tener acceso a divisas es lo más difícil en la Venezuela actual. Pero aún más difícil es obtener estadísticas oficiales, porque no se publican. Las cifras extraoficiales, resultado de investigaciones privadas, también han desaparecido ante la ola represiva del régimen a analistas y economistas; el régimen parece haber decidido prohibir los termómetros para no reconocer la fiebre.

Indicadores económicos

En lo económico, conocemos, directamente, a través del Banco Central de Venezuela (BCV), que la tasa de cambio oficial está muy cerca de 105 Bs./$, una depreciación de más de un 50 % con respecto a principios de este año. La tasa del mercado paralelo parecería no existir, aunque portales foráneos lo estiman en 142 Bs/$. La tasa de inflación tampoco se publica, pero la ecuación: escasez de divisas + financiamiento monetario + depreciación del Bolívar, solo puede dar como resultado una creciente inflación y un crecimiento negativo de la economía.

Beneficio de los precios petroleros

El único aspecto que ha dado un pequeño suspiro a la economía son los precios del petróleo, que han aumentado por razones geopolíticas, de manera que en junio los precios ponderados de las exportaciones venezolanas han aumentado a casi 33 $/BBL. Según nuestros cálculos, por cada dólar de incremento en el precio del crudo marcador Brent, a Venezuela le debe ingresar, asumiendo transparencia total en la cobranza, 0,5 $/BBL adicionales. En otras palabras, el Brent subiendo de 70 a 77 $/BBL daría como resultado ingresos adicionales de 3,5 $/BBL, alrededor de 70 MM$ por mes.

Modelo Anti-Sanciones

Ya para junio, el «Modelo Anti-Sanciones» está en funcionamiento. Se fundamenta en:

• Mantener las exportaciones cerca del mismo nivel pre junio.
• Reducción del gasto público para limitar el financiamiento monetario.
• Divisas para entregar destinadas a actividades de «primera necesidad».
• Estructurar un sistema alterno de cobranza, con hincapié en el trueque y la criptomoneda.

Con esta estrategia defensiva, Nicolás Maduro, Delcy Rodríguez y el BCV tienen la esperanza de que el estancamiento de la economía no se convierta en crónico.

Posición política internacional

En el aspecto político, tras el ataque de Israel a Irán, Nicolás Maduro ratificó su apoyo y solidaridad con Irán. En un acto televisado dijo: «Ratificamos de manera firme nuestra absoluta solidaridad con el pueblo de la República Islámica de Irán, con el pueblo palestino, con el pueblo sirio, con el pueblo del Líbano, con el pueblo de Yemen y con todos los pueblos musulmanes y los pueblos árabes».

Operaciones Petroleras

Esquema de producción

En este primer mes del nuevo esquema que llamamos «Modelo Anti-Sanciones», PDVSA se enfocó en producir por medio de las empresas mixtas (EM) y contratos de participación productiva (CPP) con empresas privadas dispuestas a mantener actividades sin autorización de la OFAC de EE. UU. Las exportaciones se concentraron en enviar la mayor cantidad de crudo y producto a China por los mecanismos que ya hemos analizado en anteriores entregas.

Producción de crudo

La producción de crudo durante la última semana promedió ochocientos cuarenta y siete mil barriles por día (847 Mbpd), distribuida geográficamente como sigue, en MBPD:

Refinación nacional

Las refinerías nacionales procesaron 216 MBPD de crudo y productos intermedios, con un rendimiento en términos de gasolina de 80 MBPD y de diésel de 71 MBPD.

Exportaciones

Las exportaciones en junio parecen apuntar a un promedio mensual de unos 570 Mbpd. Siete tanqueros fueron despachados en los primeros 20 días y se espera la llegada de al menos otros 5 tanqueros antes de fin de mes. Todos los cargamentos están destinados al lejano oriente, excepto uno con destino a Cuba.

Sector petroquímico

En el sector petroquímico, las plantas de metanol están funcionando a casi el 86 % de su capacidad. En Fertinitro un tren de amoniaco y urea se encuentra operando y Superoctanos está fuera de servicio.

CITGO

El viernes, la OFAC publicó la Licencia General 5S. Por medio de esta licencia se mantiene la protección a los activos de CITGO ante los acreedores del llamado bono PDVSA 2020, que todavía esperan una decisión de un tribunal en New York. Mientras tanto, el proceso de subasta de los activos de CITGO, en la corte de Delaware, continúa en su camino de marchas y contramarchas; se espera un anuncio del juez de la causa en los próximos dos meses.