La Curiosa Imperturbabilidad del Mercado Petrolero

En una semana de señales cruzadas, el mercado petrolero se mantuvo volátil, aunque dentro de un rango estrecho cercano a los $105/BBL que, dada la crisis de suministro, parecen relativamente bajos. Los inversionistas siguen sopesando el efecto de la inflación generada por el conflicto sobre la demanda y el riesgo de que las tensiones se prolonguen y de que la escasez de petróleo y gas natural se agrave. La relativamente fuerte disminución de los inventarios en EE.UU., muy superior a lo previsto, apenas impulsó un repunte transitorio de los precios.

Entre los factores que estuvieron en juego durante la semana:

Los reportes sobre avances en las negociaciones con Irán, incluidos anuncios de conversaciones con Omán para establecer un sistema de peaje “justo” para el tránsito por el estrecho de Ormuz, fueron interpretados como una posible señal de flexibilización del cierre.
El deterioro del entorno macroeconómico global, con Europa registrando sus peores cifras desde 2023, China recortando sus importaciones de crudo y la Agencia Internacional de la Energía (AIE) advirtiendo de que el mercado podría entrar en una “zona roja” entre julio y agosto.
Las medidas de contingencia adoptadas por varios países, entre ellos China, Japón y EE.UU., mediante el uso de sus reservas estratégicas y programas de ahorro de combustible, habrían reducido la demanda en casi 2 millones de barriles por día (2 MMbpd).
El aumento de las exportaciones petroleras de EE.UU. y las señales iniciales de un esfuerzo por incrementar su producción.

En este contexto, la OPEP ha anunciado aumentos de producción que resultan más simbólicos que efectivos y que, por ahora, no alteran de manera sustancial la percepción de escasez y fragilidad del mercado.

En el plano geopolítico, la cumbre entre Trump y Xi dejó como principal lectura la posibilidad de un entendimiento para afianzar un esquema bipolar, con ambas potencias consolidando su influencia en sus respectivas áreas y alejando los nubarrones generados por la guerra comercial. En qué esfera de influencia queda el Medio Oriente está todavía por decantarse. En ese contexto, las declaraciones de Trump sobre Taiwán apuntan en esa dirección y podrían ampliar el margen de maniobra de EE.UU. en escenarios como los de Venezuela y Cuba.

Fundamentos Geopolíticos

El Conflicto Irán–EE.UU. y la Crisis de Suministro

El conflicto Irán–EE.UU., que supuso debilitar la amenaza de Teherán para la estabilidad de la región, se ha decantado por el estrangulamiento de los suministros de petróleo y de gas natural licuado (GNL) al resto del mundo. Se estima que hasta ahora se han retirado del mercado global cerca de 1.000 millones de barriles de petróleo y alrededor de 800 billones de pies cúbicos de gas natural.

Frente a este déficit de suministro, además de las salidas por oleoductos alternos en la región, varios países han reforzado medidas de contingencia:

Liberación de reservas estratégicas.
Aumento de las exportaciones, como en el caso de EE.UU.
Reducción de la dependencia del crudo de Oriente Medio, como intentan hacer China y Japón.
Medidas de ahorro de combustible, principalmente en Asia y Europa, donde la escasez física se ha vuelto una realidad.
Los altos precios de la energía también han reducido la demanda, a pesar de la habitual inelasticidad.
Los operadores en EE.UU. parecen haber decidido aumentar su producción y presionar a Venezuela para acelerar su perezosa apertura al capital privado.

Todas estas reacciones se justifican porque la experiencia e incluso el comportamiento del mercado de futuros indican que, aun en el caso de una resolución rápida del cierre, las secuelas de la prolongada interrupción no se resolverán sino entrado el año 2027.

Aunque el presidente Trump suspendió ataques adicionales contra Irán para abrir espacio a la vía diplomática, la ausencia de acuerdos concretos sobre el enriquecimiento de uranio iraní y las propuestas de peajes en el estrecho siguen alimentando la cautela y el nerviosismo en el mercado mundial. Durante el fin de semana, el presidente estadounidense señaló que sus negociadores deberían actuar con cautela y no apresurarse a llegar a un acuerdo, lo que amortiguó los rumores de que el pacto ya estaba cerca. En todo caso, el mercado petrolero abrió con una fuerte caída el lunes 25 de mayo.

Lo cierto es que el objetivo original del ataque a Irán —evitar que el régimen de Teherán desarrolle un arma nuclear— tuvo un efecto no deseado: Irán ahora entiende que el control estratégico del suministro de energía desde la región es quizás un arma más poderosa. Esto ha reorganizado de manera impredecible las fuerzas y el ajedrez político se ha trastocado.

Conflicto Rusia–Ucrania: Ataques a la Infraestructura Energética

Además, el suministro global se ha visto perjudicado por los continuos ataques de drones ucranianos contra refinerías, terminales y almacenes rusos. La semana fue testigo de una de las mayores y más devastadoras campañas de ataques de largo alcance: se paralizó casi por completo la refinación de petróleo en la región central rusa y se provocaron graves incendios en nodos clave de exportación. Las instalaciones afectadas fueron:

Refinería de Riazán.
Refinería de Kstovo (Lukoil).
Planta Nizhegorodnefteorgsintez, en la región de Nizhny Novgorod.
Refinería de Syzran (Rosneft), en la región de Samara.
Terminal marítima de Novorossiysk.

En el último día de la semana, Ucrania atacó con éxito el puerto de Novorossiysk y la terminal de Sheskharis, el quinto mayor centro de exportación de petróleo de Rusia. El éxito de estos ataques está determinando la evaluación relativa de la guerra.

Por su parte, el 24 de mayo de 2026, Rusia lanzó un ataque a gran escala con misiles y drones contra Kiev, causando pérdidas y destrucción significativas. Este asalto se destaca como uno de los mayores ataques contra la ciudad desde el inicio de la guerra a gran escala.

OPEP+: Medidas Simbólicas y Reducción de la Demanda

En cuanto a las actuaciones de la OPEP+, por ahora relegadas a segundo plano, se espera que un grupo de siete de los principales países productores de la alianza discuta un modesto incremento de la producción en julio para estabilizar los inventarios mermados. Una acción simbólica sin mayor impacto en los balances.

Más efectiva que los anuncios de la OPEP+ ha sido la reducción de la demanda, concentrada en recortes en el transporte aéreo, eliminando rutas poco rentables y frecuencias de vuelos. Los altos precios del combustible aéreo han puesto en aprietos a las líneas aéreas de bajo costo. Los precios también han provocado un mayor uso de carbón y, en menor medida, de energías renovables, lo que ha contribuido a la destrucción temporal de la demanda de hidrocarburos.

EE.UU.: Producción, Perforación e Inventarios

En EE.UU., aunque la producción de crudo se ha mantenido relativamente estable, empiezan a observarse señales de reacción ante un entorno de precios altos que podría prolongarse. Entre esas señales destacan el mayor interés por las ofertas de terrenos federales en cuencas de shale oil y, a corto plazo, el aumento de la actividad de perforación. Según Baker Hughes, durante la última semana se activaron 10 unidades de perforación para pozos petroleros en cuencas del estado de Texas, mientras que 3 unidades salieron del servicio de gas, lo que arroja un incremento neto de 7 unidades. Si esto se convierte en tendencia, podría traducirse en un aumento de aproximadamente 300 Mbpd hacia finales de 2026.

Los inventarios de crudo comercial en EE.UU. cayeron casi 8 MMBBLS; sin embargo, ante una reducción global de más de 70 MMBBLS, han perdido la relevancia que solían tener antes de la crisis actual.

Cuba: Elemento Geopolítico Emergente

Un elemento geopolítico que parece señalar una posible acción militar o política es la situación de Cuba, donde las condiciones actuales de cuarentena económica y de sitio impuesto por la fuerza naval de EE.UU. han puesto al gobierno de la Isla contra la pared. Aunque debe recordarse que la situación política cubana, tras más de 60 años de dictadura, es muy distinta de la venezolana que llevó a la detención de Maduro y de su esposa.

Dinámica de Precios

Los precios del crudo registraron una caída esta semana tras que Washington y Teherán señalaran avances en el diálogo. Adicionalmente, el acercamiento de Irán a Omán para instrumentar un sistema de peajes en el estrecho de Ormuz que, en palabras de autoridades iraníes, sería justo y justificado por los servicios de guía y protección que ambos países prestan, fue interpretado como una rama de olivo y evitó que los precios escalaran en función de los inventarios mundiales. La mayoría de los expertos marítimos considera tal arreglo contrario a las leyes internacionales.

Al cierre de la semana:

Crudo	Precio (USD/BBL)
Brent	$103,54
WTI	$96,60

Una reducción superior al 5% respecto al cierre de la semana anterior.

Venezuela

Muchas divisas y actividad, la población no lo siente

La paradójica metamorfosis del régimen

La metamorfosis del régimen chavista de gobierno “revolucionario” en agente de las decisiones provenientes de Washington es una paradoja que solo la distancia de la historia podrá explicar. La política actual y el diseño económico del gobierno interino de Venezuela están marcados por una intensificación del tutelaje o del acompañamiento estadounidense.

Basta seguir las noticias para encontrar evidencia de esta suerte de vasallaje del siglo XXI: los comentarios del Secretario de Energía, Chris Wright, sobre la inexistencia de un sistema bancario operante que debe resolverse para lograr la recuperación; el involucramiento directo en la gestión de la apertura petrolera a capitales privados mediante el arma de las licencias y la presión a los potenciales inversionistas; y el inusual simulacro alrededor de la embajada norteamericana en Caracas, que incluyó el sobrevuelo de aviones militares estadounidenses, son una muestra del menoscabo de la tan cacareada soberanía de los últimos años.

Este conjunto de eventos generó una variedad de comentarios, entre los cuales destaca el más discutido en los círculos financieros: la posible dolarización para resolver la “ausencia de un sistema bancario funcional”. También hubo comentarios que predijeron que el simulacro militar estadounidense podría derivar en otra extracción, como la del 3 de enero.

Exxon, ConocoPhillips y la Apertura Petrolera

El anuncio de que ExxonMobil estaría por confirmar su participación en al menos seis campos petroleros en Venezuela —cuatro meses después de considerarlo un lugar poco atractivo para la inversión— tiende a respaldar la teoría de un incremento de la presión por parte de la administración Trump sobre el sector petrolero. En paralelo, ConocoPhillips ha señalado que aún falta mucho por cambiar antes de que Venezuela se convierta en un lugar atractivo para invertir.

Liberación de presos políticos

Luego de que Trump anunció que todos los presos políticos serían liberados, Jorge Rodríguez comunicó la excarcelación de 300 de ellos. A pesar de que de este alto número solo se han podido verificar unos cuarenta, el paso es relevante: entre los excarcelados se encontraban los policías metropolitanos, presos emblemáticos de la revolución y parte de la falsa narrativa chavista sobre la responsabilidad en los actos violentos del histórico 11 de abril de 2002. Estos policías llevaban más de 20 años presos.

El Caso Alex Saab

En una acción muy orwelliana, el exministro Alex Saab fue deportado a EE.UU. bajo el argumento de que era un ciudadano colombiano con problemas con la justicia, lo cual contradice toda la narrativa de los últimos años, según la cual Saab no solo era venezolano, sino también representante diplomático de Nicolás Maduro. Una evidencia más de que la política de Delcy Rodríguez se ajusta a los deseos de Washington hasta el punto de reescribir su propia historia.

Saab aterrizó en Miami bajo custodia federal para enfrentar cargos judiciales, mientras el Parlamento venezolano aseguró, en paralelo, que el empresario mantenía vínculos secretos con agencias estadounidenses desde 2019. También se reportó que el destituido fiscal general, Tarek William Saab, está detenido en el Fuerte Tiuna.

María Corina Machado y la Transición Democrática

La líder opositora venezolana, María Corina Machado (MCM), encabezó el sábado 23 de mayo de 2026 un multitudinario encuentro con la diáspora venezolana en la Ciudad de Panamá. Durante el evento, Machado reafirmó su compromiso con el retorno democrático y anunció oficialmente que será candidata presidencial en las próximas elecciones libres contempladas en la hoja de ruta para la transición.

Quizás lo más relevante de su presencia en Panamá fue la reunión con la Plataforma Unitaria (PUD), representada en persona por dirigentes políticos liberados de la persecución, como Biagio Pilieri y Delsa Solórzano, y con la participación por videoconferencia del presidente electo Edmundo González Urrutia.

MCM y sus nuevas alianzas tendrán que definir cómo reaccionan al rediseño que está ocurriendo en la economía y la política venezolanas, que poco se parecen a la situación de 2023–2024. El petróleo es quizás el que más cambios importantes está experimentando.

En paralelo, en Caracas, diversos centros de estudiantes, gremios y sindicatos han convocado protestas exigiendo la definición del cronograma electoral presidencial, cambios en la situación económica que erosiona las remuneraciones de los empleados públicos y de los trabajadores en general, y mejoras en los servicios públicos.

Situación Económica

La situación económica sigue marcada por acciones descoordinadas para gestionar el fuerte crecimiento del gasto público, las intervenciones en el mercado cambiario, las restricciones de liquidez y la fijación arbitraria de la tasa de cambio oficial, cada vez más alejada de la tasa de intervención. El resultado ha sido un nuevo aumento de la brecha cambiaria respecto al mercado paralelo y mayores presiones inflacionarias.

Foro de Houston y Apertura Petrolera

Por el lado petrolero, los ingresos en divisas de mayo se perfilan similares a los de abril. Mientras tanto, las actividades de promoción de la neoapertura petrolera se intensifican. La ministra de Petróleo, Paula Henao, y el VP de PDVSA, Jovanny Martínez, asistieron a un evento técnico en Houston sobre las oportunidades de inversión en Venezuela; fue la primera vez en muchos años que la PDVSA “roja” estuvo en el mismo recinto con los técnicos de la PDVSA “azul”, sin que los primeros vetaran a los segundos.

Además de una variedad de presentaciones técnicas en el marco de este importante foro, los representantes del gobierno interino se entrevistaron con numerosos grupos interesados en participar en la reactivación de los hidrocarburos venezolanos. En las reuniones se orientó a los inversionistas sobre el procedimiento que deben seguir para participar en el proceso. Representantes del Departamento de Energía acompañaron el proceso.

Nuestro análisis concluye que, para ser efectivo, este proceso debe cumplir con un número determinado de etapas aún no del todo definidas. Por ejemplo, la revisión y modificación del Reglamento de la LOH, seguida de negociaciones complejas sobre los contratos tipo que circulan actualmente en las redes. Otro elemento que ha retrasado los procesos es la falta de datos o la dificultad para localizarlos, lo que frena el “due diligence” que todo inversionista debe realizar.

Con base en estos elementos, sin mencionar la necesaria resolución de la impugnación de la LOH que cursa en el TSJ, calculamos que el incremento de la producción en los próximos años será más lento que el estimado por fuentes del gobierno interino y de EE.UU. Nuestro estimado actualizado se muestra en los gráficos anexos, tanto en la producción total como en lo correspondiente a las actividades incrementales.

Operaciones Petroleras

Durante la semana, las operaciones —incluida la producción de Chevron en la Faja del Orinoco— se vieron afectadas por cortes eléctricos recurrentes y por el accidente ocurrido el viernes anterior en la planta de Lamargas, en el occidente de Venezuela. Asimismo, se confirmó que China Concord Resources Corp., que había firmado uno de los primeros CPP para ese bloque, no operaba en el área y que el bloque Lago V se encontraba bajo control de PDVSA.

Producción Semanal

La producción de esta semana se situó en 906 Mbpd:

Región	Producción (Mbpd)
Occidente	249
Oriente	110
Faja del Orinoco	547
TOTAL	906

Empresas bajo licencias OFAC y nuevos contratos (LOH)

Empresa	Producción (Mbpd)
Chevron	249
Repsol	50
M & P	32

Refinerías y Petroquímica

En las refinerías nacionales se procesaron 248 Mbpd de crudo y de productos intermedios, con un rendimiento de 75 Mbpd en gasolina y de 77 Mbpd en diésel.

El Complejo Petroquímico en José opera con normalidad, aunque con limitaciones en la disponibilidad de gas natural. La producción diaria es de 5.900 toneladas métricas ™ de metanol, 2.600 tm de amoníaco y 3.500 tm de urea. El Complejo de Morón continúa parado, a la espera de gas. El Complejo El Tablazo está totalmente parado, ya que la única planta que funcionaba, la de Cloro-Soda, se encuentra en mantenimiento.

Exportaciones y Precio de la Cesta

Los despachos de crudo en la primera quincena de mayo se alinean con una exportación de 750 Mbpd.

El precio de la cesta venezolana promedió $87,2 por BBL.